Les fonds spéculatifs, instigateurs des récents mouvements sur le blé ?

Quel rôle attribuer aux fonds d’investissement (dits spéculatifs) sur le récent rebond observé sur les cours du blé ?

Aux Etats-Unis, la CFTC (Commodity Futures Trading Commission), publie chaque semaine une estimation de la position des fonds sur le marché de Chicago selon les différents produits. Ainsi, ce rapport hebdomadaire apporte une indication de l’anticipation de marché de ces acteurs, vus par la plupart comme de simples spéculateurs, mais dont le poids dans la position ouverte est susceptible de créer des mouvements importants. Dans ce contexte, le rebond pour le moins inattendu observé sur les cours du blé alors que ces derniers étaient orientés à la baisse depuis plusieurs semaines ne peut-il pas être en partie attribué à un brutal changement de vision de marché de la part de ces fameux fonds « spéculatifs » ?

Dans de nombreux cas, les positions prises par les fonds d’investissement sur le marché de Chicago traduisent la vision de marché de ces derniers et sont susceptibles d’avoir des effets plus ou moins importants sur la tendance de marché. En d’autres termes, une position short ou vendeuse pourra se traduire par une anticipation baissière du marché. A l’inverse une position longue ou acheteuse retranscrira une vision plutôt haussière du marché. Dans ce contexte, les chiffres publiés le 5 mai dernier faisaient état d’une position nette vendeuse des fonds sur le blé SRW (soft red winter) à – 77 413 lots, soit un record historique. A cette époque il apparaissait donc clairement que les fonds anticipaient une tendance baissière sur le marché pesant un peu plus dans la détente observée sur les cours.

Depuis cette date, les cours du blé ont fortement rebondi sur Chicago, se répercutant sur la place parisienne, à l’image de l’échéance Décembre 2015 d’Euronext dont les prix se sont appréciés de près de 10 €/t en l’espace de deux semaines. Ce mouvement intervient dans un contexte où les fonds ont réduit massivement leur position nette vendeuse en rachetant pas moins de 19 000 lots depuis le 5 mai 2015 portant leur position nette short en dessous de – 60 000 lots.

En conclusion, il semblerait que les positions prises par les fonds ces dernières semaines aient accéléré le mouvement de baisse dans un premier temps, puis le rebond observé sur le marché du blé. Néanmoins il est important de préciser que les fonds ont pour habitude de suivre la tendance plutôt que de la faire, limitant ainsi leur rôle dans les récentes agitations. La principale  raison des récents mouvements observés sur le blé est donc plus à chercher du côté des éléments de « Weather Market » que du côté de l’évolution de la position des fonds sur le marché leader de Chicago.